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策略周报-小牛市:遥望上限

策略周报-小牛市:遥望上限2012-04-23 在此前的《7.5%与2400,有退则进》中我们已经阐释了新时代背景下的A股市场与经济的关联性,增长的小幅调低并不意味着市场的风险,相反,在...在此前的《7.5%与2400,有退则进》中我们已经阐释了新时代背景下的A股市场与经济的关联性,增长的小幅调低并不意味着市场的风险,相反,在一个偏稳定的M2、经济增长水平中,股市的乐观基础在于通过压缩空间赢得时间的方式。

一季度增长较低的水平并不妨碍A股市场再次回到2300-2500的均衡区间,遥望上限,跟2010年突破2500的信贷再次宽松相比,此次的上升方式中更多体现了产业结构转变的力量。

在未来的二季度,预计缓和的信贷宽松方式仍将延续,而上周市场所表现的铁路投资项目重启的追捧有望在一些局部性的基建投资项目中展开,这也决定了2500之上的空间拓展成为必然,只是过程中不如信贷大幅释放的激进与迅速。短期内市场在接近均衡区间上限时可能有所震荡,但是在经历过3月围绕经济增长低于预期的调整之后,A股接下来的系统性风险仍然不大。

宏观层面流动性:上周央行继续停发央票,再次发行央票的可能性已经比较小,而再次发行利率就会可能出现下调。在公开市场通过回购回笼了530亿的资金,下周有730亿元的资金到期,如果没有太多意外的话,我们认为下周仍然会处于一个资金净投放的状态。

盈利与估值:上周市场对中小板的净利润增速有所上调,行业方面,市场对信息科技的净利润增速继续上调,对原材料与日常消费的净利润增速所有下调。

行业与主题:推荐电子、工程机械、轻工制造、医药和券商。主题关注二季度策略报告《小牛市:风起再扬帆》中的美国经济恢复、部分基建项目重启以及消费的刚性。

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